Rapporto sottoposto alla Direzione generale della Banca nazionale svizzera per l'esame trimestrale del marzo 2026 della situazione economica e monetaria

Il presente rapporto descrive l'evoluzione economica e monetaria ed espone la previsione di inflazione. Esso illustra come la BNS valuta la situazione economica e quali implicazioni ne trae per la politica monetaria.

L'essenziale in breve

• Il 19 marzo 2026 la Banca nazionale ha deliberato di mantenere il tasso guida BNS allo 0%. La pressione inflazionistica a medio termine è rimasta pressoché immutata rispetto a metà dicembre. La politica monetaria contribuisce a mantenere l’inflazione nell’area di stabilità dei prezzi e sostiene l’andamento dell’economia. Alla luce del conflitto in atto in Medio Oriente la disponibilità della Banca nazionale a intervenire sul mercato dei cambi è aumentata.
• Nel quarto trimestre 2025 l’economia mondiale ha registrato una crescita solida. Tuttavia, a causa del conflitto in Medio Oriente e dell’aumento dei prezzi energetici la crescita dovrebbe rallentare un po’ a breve termine e l’inflazione salire.
• In Svizzera il prodotto interno lordo (PIL) ha ripreso a crescere nel quarto trimestre del 2025, dopo essere calato nei tre mesi precedenti. Nondimeno, le prospettive economiche per i prossimi mesi sono incerte. A breve termine la crescita potrebbe risultare piuttosto contenuta; nel medio periodo vi è da attendersi però una ripresa. La BNS si aspetta un tasso di crescita del PIL di circa l’1% per il 2026 e di circa l’1,5% per il 2027.
• L’inflazione in Svizzera è salita dallo 0,0% nel novembre 2025 allo 0,1% nel febbraio 2026. Al rialzo ha contribuito in particolare una più elevata inflazione dei beni. Le aspettative sono variate di poco collocandosi nell’area di stabilità dei prezzi.
• L’incertezza relativa alle prospettive per l’economia mondiale e svizzera è nettamente aumentata sullo sfondo del conflitto in Medio Oriente.
• Rispetto a metà dicembre 2025 la curva dei rendimenti dei prestiti della Confederazione si è spostata leggermente verso l’alto. Il franco si è nettamente apprezzato. Le quotazioni sul mercato azionario svizzero hanno registrato un leggero calo. I prezzi degli immobili residenziali sono ulteriormente saliti.  Il ritmo di crescita degli aggregati monetari ampi e dei prestiti ipotecari si è stabilizzato.

Segnali congiunturali

Risultati dei colloqui della BNS con le aziende
Primo trimestre 2026

Rapporto delle delegate e dei delegati alle relazioni economiche regionali sottoposto alla Direzione generale della BNS per l'esame trimestrale della situazione economica e monetaria. Le valutazioni riportate qui di seguito si basano sulle informazioni fornite da dirigenti di aziende di tutta la Svizzera. Nell'elaborare tali valutazioni la BNS aggrega e interpreta le dichiarazioni ottenute.

L'essenziale in breve

• Secondo quanto risulta dai colloqui, in questo inizio d’anno l’economia svizzera cresce a un buon ritmo. Le imprese di servizi realizzano un ulteriore robusto incremento dei fatturati, e nell’industria si confermano i segni di una leggera ripresa già osservati nel trimestre precedente.
• Nell’industria il grado di utilizzo delle capacità tecniche resta nettamente inferiore ai valori abituali. Benché il basso utilizzo degli impianti e la forza del franco gravino sui margini di guadagno, questi migliorano leggermente. Le imprese industriali attribuiscono ciò soprattutto alle riduzioni del personale, ma in parte anche ai più bassi dazi statunitensi.
• Le aziende si mostrano ottimiste riguardo all’evoluzione degli affari e prevedono per i prossimi due trimestri fatturati in robusta crescita. Le informazioni ottenute dopo l’escalation in Medio Oriente indicano che nella maggior parte dei casi le imprese mantengono inalterate le proprie aspettative, anche se alcune di quelle direttamente colpite le correggono nettamente al ribasso. Il grado di incertezza è giudicato elevato.
• Per le imprese il reclutamento di manodopera è comparativamente agevole al momento attuale e la dotazione di personale corrisponde all’incirca al fabbisogno.
• Molte aziende investono in progetti con intelligenza artificiale (IA) e si attendono guadagni di efficienza negli anni a venire. Tuttavia, presso la maggioranza delle imprese l’impiego dell’IA attualmente non riduce ancora il fabbisogno di manodopera.