Décision de politique monétaire

Nous avons décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Les avoirs à vue détenus par les banques à la BNS se voient appliquer, jusqu'à un seuil défini, le taux directeur de la BNS. Pour la part des avoirs à vue dépassant ce seuil, le taux appliqué continue d'être inférieur de 25 points de base au taux directeur. Au besoin, nous sommes davantage disposés à intervenir sur le marché des changes afin de contrer une appréciation rapide et excessive du franc, qui menacerait la stabilité des prix en Suisse.

Au cours de ces derniers mois, l'inflation a augmenté sous l'effet de la hausse des prix de l'énergie. La pression inflationniste à moyen terme n'a toutefois pratiquement pas changé depuis mi-mars. La politique monétaire que nous menons est appropriée pour maintenir l'inflation dans la plage de stabilité des prix et elle soutient l'activité. Nous continuerons d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix.

Mesdames et Messieurs,

Au nom de la Direction générale et en ma qualité de président, je vous souhaite la bienvenue à cette conférence de presse de la Banque nationale suisse (BNS). Après nos remarques introductives, nous répondrons volontiers, comme d'habitude, à vos questions.

Décision de politique monétaire

Je commence donc par notre décision de politique monétaire. Nous avons décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Les avoirs à vue détenus par les banques à la BNS se voient appliquer, jusqu'à un seuil défini, le taux directeur de la BNS. Pour la part des avoirs à vue dépassant ce seuil, le taux appliqué continue d'être inférieur de 25 points de base au taux directeur. Au besoin, nous sommes davantage disposés à intervenir sur le marché des changes afin de contrer une appréciation rapide et excessive du franc, qui menacerait la stabilité des prix en Suisse.

Au cours de ces derniers mois, l'inflation a augmenté sous l'effet de la hausse des prix de l'énergie. La pression inflationniste à moyen terme n'a toutefois pratiquement pas changé depuis mi-mars. La politique monétaire que nous menons est appropriée pour maintenir l'inflation dans la plage de stabilité des prix et elle soutient l'activité. Nous continuerons d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix.

Prévision d'inflation

Permettez-moi maintenant d'aborder plus en détail l'évolution du renchérissement. L'inflation s'est accélérée depuis le dernier examen de la situation économique et monétaire, conformément à nos prévisions. Elle est passée de 0,1% en février à 0,6% en mai. Cette hausse s'explique essentiellement par le renchérissement des produits pétroliers, la contribution des autres biens et des services ayant été négligeable.

Selon notre prévision d'inflation conditionnelle, le renchérissement continuera dans un premier temps d'augmenter légèrement au cours des prochains trimestres, avant de reculer de nouveau quelque peu au cours du premier semestre 2027. Les répercussions de la hausse des prix de l'énergie devraient en effet s'atténuer avec le temps. L'évolution de la situation au Moyen-Orient influera de manière déterminante sur les prix de l'énergie.

À court terme, notre prévision d'inflation conditionnelle est légèrement plus élevée qu'en mars, du fait de la hausse des prix des matières premières et de l'accentuation de l'inflation dans le reste du monde. À moyen terme, elle n'a pratiquement pas changé. Elle se situe dans la plage de stabilité des prix pour toute la période sur laquelle elle porte (voir graphique). En moyenne annuelle, elle s'établit à 0,6% pour 2026, à 0,6% pour 2027 et à 0,7% pour 2028 (voir tableau). Notre prévision d'inflation conditionnelle repose sur l'hypothèse d'un taux directeur de la BNS maintenu constant à 0% sur toute la période concernée.

Je cède la parole à Antoine Martin, qui va nous présenter les perspectives de l'économie mondiale.

Perspectives de l'économie mondiale

La croissance de l'économie mondiale, notamment soutenue par des dépenses toujours élevées dans le domaine de l'intelligence artificielle, a été solide dans l'ensemble au premier trimestre. Par contre, sa dynamique s'est quelque peu ralentie avec l'escalade au Moyen-Orient et l'augmentation des prix de l'énergie. Ces derniers pèsent en effet sur les entreprises en renchérissant les coûts de production. Ils grèvent également le pouvoir d'achat des ménages. Le moral tant des entreprises que des ménages s'est dégradé en conséquence au cours des derniers mois. Du fait de la hausse des prix de l'énergie, l'inflation s'est fortement accélérée dans de nombreux pays. La zone euro a relevé ses taux directeurs, tandis que les États-Unis ont laissé les leurs inchangés.

Dans notre scénario de base, nous considérons que, de manière générale, l'inflation restera relativement élevée au cours des prochains trimestres en raison de la hausse des prix des matières premières. Elle devrait continuer de peser sur le pouvoir d'achat des ménages et se traduire à court terme par une croissance de l'économie mondiale plus modérée qu'aux trimestres précédents. À moyen terme cependant, la croissance devrait se redresser.

Les incertitudes entourant le scénario de base demeurent fortes, surtout en raison de la situation encore fragile au Moyen-Orient. Les prix des matières premières pourraient ainsi s'établir à un niveau nettement plus élevé qu'attendu, ce qui accentuerait encore l'inflation et freinerait notablement la croissance. Par ailleurs, l'évolution des politiques commerciales reste elle aussi incertaine.

Nous en arrivons à la situation en Suisse, qui va nous être présentée par Petra Tschudin.

Perspectives économiques de la Suisse

En Suisse, la croissance s'est montrée résistante face au conflit au Moyen-Orient. Ainsi, le produit intérieur brut (PIB) a connu une solide progression au premier trimestre. Cette évolution a été soutenue principalement par l'industrie manufacturière, les services et la construction y ayant également contribué. Certains indicateurs récents, comme les données recueillies lors des entretiens que nous avons menés avec les entreprises ces dernières semaines, font aussi état d'une dynamique solide. Malgré cette évolution globalement positive, le chômage a légèrement augmenté depuis l'examen de mars.

Pour les trimestres à venir, le léger ralentissement de la dynamique mondiale devrait freiner la croissance en Suisse, qui sera cependant soutenue par notre politique monétaire. À moyen terme, l'amélioration attendue de la conjoncture mondiale créera une impulsion positive. Nous tablons actuellement sur une hausse du PIB d'environ 1% pour 2026, et d'environ 1,5% pour 2027.

L'évolution de l'économie mondiale constitue la principale incertitude pesant sur les perspectives économiques de la Suisse. La situation au Moyen-Orient pourrait notamment connaître une nouvelle détérioration et freiner plus fortement l'activité dans le monde. De même, la pression à la hausse sur le franc pourrait de nouveau s'accentuer. La politique commerciale des États-Unis reste elle aussi un facteur d'incertitude.

Je rends à présent la parole à Martin Schlegel.

Perspectives de la politique monétaire

Mesdames et Messieurs, permettez-moi de revenir à présent à notre politique monétaire.

Tant l'économie que l'inflation mondiales sont actuellement marquées par les répercussions du conflit au Moyen-Orient. De fait, la hausse des prix de l'énergie s'est traduite par une accélération de l'inflation dans le monde. Cet effet a été moins marqué en Suisse que dans de nombreuses autres économies. Avec 0,6%, l'inflation est relativement faible en comparaison internationale et se situe dans la plage de stabilité des prix, que nous assimilons à un taux d'inflation compris entre 0% et 2%.

L'inflation devrait encore légèrement augmenter dans les trimestres à venir, avant de reculer de nouveau quelque peu. À moyen terme, la pression inflationniste n'a quasiment pas changé. Notre prévision d'inflation conditionnelle est ainsi quasiment identique à celle de mars pour le moyen terme. Elle s'inscrit dans la plage de stabilité des prix sur toute la période de prévision. Nous avons donc décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Notre politique monétaire continue d'avoir un effet expansionniste.

Permettez-moi encore d'évoquer brièvement l'évolution du cours du franc. Avec l'escalade du conflit au Moyen-Orient, notre monnaie avait d'abord subi davantage de pression à la hausse du fait de son statut de valeur refuge. C'est la raison pour laquelle, en mars, nous avions accru notre disposition à intervenir sur le marché des changes. Depuis, les taux d'intérêt ont augmenté dans les grands espaces monétaires, notamment parce que les marchés y anticipent un durcissement de la politique monétaire face à la hausse de l'inflation. L'accroissement des écarts de taux avec l'étranger a entraîné une légère baisse du cours du franc. La situation géopolitique demeure cependant incertaine. Le risque d'une forte pression à la hausse sur le franc est ainsi toujours présent. Au besoin, nous sommes donc davantage disposés à intervenir sur le marché des changes.

L'incertitude entourant l'évolution de l'inflation et de la conjoncture est toujours élevée. Nous continuerons donc d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de maintenir des conditions monétaires appropriées.

Pour finir, j'aimerais encore vous signaler que nous avons décalé la date de publication de notre Rapport sur la stabilité financière. Désormais, il paraîtra deux semaines après la décision de politique monétaire, le 2 juillet cette année, et non plus en même temps. En optant pour une date de publication distincte, nous répondons également aux besoins des médias.

Mesdames et Messieurs, je vous remercie de votre attention. Nous nous tenons maintenant à votre disposition pour répondre à vos questions.