Décision de politique monétaire

Nous avons décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Les avoirs à vue détenus par les banques à la BNS se voient appliquer, jusqu'à un seuil défini, le taux directeur de la BNS. Pour la part des avoirs à vue dépassant ce seuil, le taux appliqué continue d'être inférieur de 25 points de base au taux directeur. Nous restons disposés à être actifs au besoin sur le marché des changes.

Ces derniers mois, l'inflation a été légèrement plus faible que ce qui était attendu, mais la pression inflationniste à moyen terme demeure pratiquement inchangée par rapport à l'examen de septembre. Notre politique monétaire contribue à maintenir l'inflation dans la plage de stabilité des prix et soutient l'activité. Nous continuerons d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix.

Mesdames et Messieurs,

Au nom de la Direction générale et en ma qualité de président, je vous souhaite la bienvenue à cette conférence de presse de la Banque nationale suisse (BNS). Après nos remarques introductives, nous répondrons volontiers, comme d'habitude, à vos questions.

Décision de politique monétaire

Je commence donc par notre décision de politique monétaire. Nous avons décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Les avoirs à vue détenus par les banques à la BNS se voient appliquer, jusqu'à un seuil défini, le taux directeur de la BNS. Pour la part des avoirs à vue dépassant ce seuil, le taux appliqué continue d'être inférieur de 25 points de base au taux directeur. Nous restons disposés à être actifs au besoin sur le marché des changes.

Ces derniers mois, l'inflation a été légèrement plus faible que ce qui était attendu, mais la pression inflationniste à moyen terme demeure pratiquement inchangée par rapport à l'examen de septembre. Notre politique monétaire contribue à maintenir l'inflation dans la plage de stabilité des prix et soutient l'activité. Nous continuerons d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix.

Prévision d'inflation

J'en viens à l'évolution de l'inflation. Depuis le dernier examen de la situation économique et monétaire, l'inflation a légèrement ralenti. Elle est passée de 0,2% en août à 0,0% en novembre. Ce ralentissement est notamment dû à un renchérissement moins élevé dans l'hôtellerie et dans l'habillement, et à une hausse moins marquée des loyers.

La pression inflationniste à moyen terme n'a guère changé depuis l'examen de septembre. Notre prévision d'inflation conditionnelle est légèrement inférieure à court terme, mais n'a que peu varié à moyen terme. Elle se situe dans la plage de stabilité des prix pour toute la période sur laquelle elle porte (voir graphique). En moyenne annuelle, elle s'établit à 0,2% pour 2025, 0,3% pour 2026 et 0,6% pour 2027 (voir tableau). Elle repose sur l'hypothèse d'un taux directeur de la BNS maintenu constant à 0% sur toute la période de prévision.

Je cède à présent la parole à Antoine Martin, qui va nous présenter les perspectives de l'économie mondiale.

Perspectives de l'économie mondiale

Au troisième trimestre, la croissance de l'économie mondiale a été plus forte que prévu. Même si les droits de douane américains et l'incertitude entourant les politiques commerciales ont pesé sur la conjoncture, de nombreux pays ont jusqu'ici enregistré une croissance plus robuste qu'attendu. Le commerce international de biens a ainsi continué de progresser. Les investissements, qui ont notamment été importants dans le secteur de l'intelligence artificielle, ont eux aussi dépassé les prévisions. Aux États-Unis, l'inflation est demeurée relativement élevée. Cependant, les risques d'une dégradation de l'emploi s'étant accrus, l'assouplissement de la politique monétaire a été poursuivi. Dans la zone euro, l'inflation a fluctué à un niveau proche de l'objectif visé, et les taux directeurs sont restés inchangés.

Dans notre scénario de base, nous considérons que l'économie mondiale progressera modérément au cours des prochains trimestres. Elle sera notamment soutenue par la poursuite de l'assouplissement des politiques monétaires durant l'année 2025 et, dans certains pays, par une politique budgétaire plus expansionniste. Aux États-Unis, l'inflation devrait se maintenir à un niveau relativement élevé encore un certain temps. Dans la zone euro, en revanche, elle devrait demeurer proche de l'objectif visé.

Depuis le dernier examen, l'incertitude s'est quelque peu dissipée, mais elle reste significative en ce qui concerne notre scénario de base. Il est par exemple possible que les droits de douane américains et l'incertitude pesant sur les politiques commerciales ralentissent davantage la croissance mondiale que ce qui a été observé jusqu'à présent, ou que les entraves au commerce soient encore renforcées. Dans le même temps, on ne peut exclure que la croissance de l'économie mondiale au cours des prochains trimestres soit à nouveau plus solide que prévu.

Nous en arrivons maintenant à la situation en Suisse, qui va nous être présentée par Petra Tschudin.

Perspectives économiques de la Suisse

En Suisse, le produit intérieur brut (PIB) a reculé au cours du troisième trimestre. Ce repli est notamment dû à l'industrie pharmaceutique. Cette branche avait en effet connu une forte création de valeur au premier trimestre, car des exportations vers les États-Unis avaient été avancées dans le temps en prévision d'éventuels droits de douane. Il en a résulté une évolution inverse au deuxième trimestre, qui s'est poursuivie au troisième. Dans les autres branches de l'industrie manufacturière ainsi que dans les services, la création de valeur a légèrement augmenté. Dans ce contexte de croissance atone, le chômage a poursuivi sa progression au cours des derniers mois.

Les perspectives économiques de la Suisse se sont quelque peu améliorées à la suite de la baisse des droits de douane américains et en raison d'une légère embellie de la conjoncture mondiale. Nous tablons sur un accroissement du PIB de près de 1,5% pour 2025. Pour 2026, nous nous attendons à une croissance d'environ 1%. Dans ce contexte, il est probable que le chômage continue d'augmenter quelque peu.

La principale incertitude pesant sur les perspectives économiques en Suisse est l'évolution de l'économie mondiale.

Je rends à présent la parole à Martin Schlegel.

Perspectives de la politique monétaire

Mesdames et Messieurs, j'en reviens à notre politique monétaire.

La pression inflationniste n'a guère varié depuis le dernier examen trimestriel. Notre prévision d'inflation conditionnelle est ainsi pratiquement inchangée à moyen terme et demeure sur toute la période sur laquelle elle porte dans la zone que nous assimilons à la stabilité des prix.

Nous avons décidé de maintenir le taux directeur de la BNS à 0%. Notre politique monétaire reste expansionniste. Le bas niveau des taux en Suisse déploie d'une part ses effets par l'intermédiaire du cours du franc, et se répercute d'autre part sur la croissance du crédit. Notre politique monétaire devrait ainsi contribuer à ce que l'inflation remonte lentement au cours des prochains trimestres. En outre, elle soutient la croissance.

Nous continuerons d'observer la situation et adapterons si nécessaire notre politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix à moyen terme. Nous restons disposés à être actifs au besoin sur le marché des changes.

Mesdames et Messieurs, je vous remercie de votre attention. Nous nous tenons maintenant à votre disposition pour répondre à vos questions.