BNS Conférences

2013-04-26 - Jean Studer - La Banque nationale doublement mise à l'épreuve en 2012

2013-04-26T10:00:00+02:00

2013-04-26 - Thomas Jordan - Exposé à l'Assemblée générale

2013-04-26T10:00:00+02:00

2013-04-16 - Jean-Pierre Danthine - Croissance des crédits: jusqu'où ira-t-elle?

2013-04-17T10:59:44.013+02:00

Le volume des crédits s'est fortement accru ces dernières années en Suisse, si bien que sa part dans le produit intérieur brut (PIB) a atteint de nouveaux sommets historiques. Conjuguée à la hausse constante des prix immobiliers, cette situation favorise des conditions risquant de menacer la stabilité financière. Comment pouvons-nous expliquer les développements récents au niveau du volume des crédits? Ces raisons peuvent-elle nous permettre de formuler des hypothèses sur l'évolution probable de cette variable en Suisse?

Il est évident que la part des crédits dans le PIB ne peut pas augmenter indéfiniment: le service de la dette finirait autrement par absorber l'intégralité du PIB. L'évolution récente doit donc être considérée soit comme un ajustement structurel vers un nouveau plateau, soit comme un redressement de nature cyclique qui sera suivi d'une correction.

S'il est possible que des facteurs structurels expliquent la part élevée des crédits dans le PIB suisse en comparaison internationale, il est peu probable qu'ils soient à l'origine de la progression observée récemment. Par contre, le rôle de facteurs conjoncturels semble bien plus apparent. C'est notamment le cas de la période prolongée de taux d'intérêt historiquement bas, qui alimente la hausse des prix de l'immobilier tout en étant renforcée par celle-ci, dans un contexte où existe un potentiel pour des comportements non rationnels.

Les leçons que l'on peut tirer de cette analyse sont évidentes. En Suisse, les évolutions récentes sur le marché des crédits se traduisent par une situation de grande vulnérabilité qui exige prudence et responsabilité de la part de tous les acteurs concernés. L'activation du volant anticyclique de fonds propres et l'adoption d'autres mesures prudentielles doivent être considérées dans cette perspective.

2013-03-21 - Dewet Moser - La mise en œuvre de la politique monétaire et ses effets

2013-03-21T18:00:00+02:00

L'année passée, l'aggravation de la crise de la monnaie unique a provoqué une fuite des capitaux hors de la zone euro et une hausse parfois très marquée de la demande de francs. Afin d'adapter l'offre en conséquence et de faire ainsi prévaloir le cours plancher, la Banque nationale suisse (BNS) a créé un volume élevé de liquidités permanentes en achetant des devises. Aussi a-t-elle cessé, dès mi-2012, de conclure des opérations destinées à injecter des liquidités temporaires. Cette interruption et le niveau exceptionnellement bas des taux d'intérêt ont ralenti l'activité sur le marché monétaire en francs. La BNS continue cependant d'assumer sa responsabilité face à ce marché: d'une part, elle s'engage en paroles et en actes, même dans des circonstances difficiles, en vue d'assurer des taux de référence fiables et représentatifs conformément aux besoins du marché monétaire; d'autre part, elle élabore avec différents acteurs une solution porteuse d'avenir pour l'infrastructure des marchés financiers. Une infrastructure adéquate est un facteur important pour la performance et la compétitivité de la place financière suisse.

Les achats de devises ont eu pour autre effet une augmentation aussi forte que rapide des placements de devises. Nous avons diversifié ces placements avec circonspection en veillant à ne pas perturber les marchés et en tenant compte notamment de la structure du portefeuille selon les monnaies.

Lorsque les taux d'intérêt sont proches de zéro, les cours de change sont particulièrement déterminants pour l'adéquation des conditions monétaires Dans ce contexte, la mise en œuvre de la politique monétaire continuera, dans un avenir proche, de viser en priorité la défense du cours plancher sur le marché des changes. Aussi la BNS a-t-elle encore renforcé son dispositif opérationnel en 2012.

2013-03-21 - Fritz Zurbrügg - 6e année de crise financière: bientôt la fin?

2013-03-21T18:00:00+02:00

Après bientôt six ans de crise financière, la situation connaît une nette embellie sur les marchés financiers. La crise touche-t-elle à sa fin, ou n'est-ce qu'un feu de paille?

Les mesures prises par les banques centrales ont contribué de façon décisive à stabiliser le secteur financier. Ce dernier n'est toutefois qu'une partie d'un tout; sa consolidation est certes indispensable, mais non suffisante pour garantir une croissance durable de l'économie mondiale. Le climat favorable sur les marchés financiers et les indicateurs conjoncturels avancés nourrissent l'espoir d'une reprise progressive. Mais pour que cet espoir se concrétise, encore faut-il mener à bien certaines réformes structurelles.

L'économie doit relever trois défis majeurs: augmenter la capacité de résistance du secteur financier; assouplir - particulièrement en Europe - le marché du travail et celui des biens et services; enfin, consolider les finances publiques dans les pays industrialisés. Des avancées ont été enregistrées sur ces trois fronts. Mais la route sera encore longue et ardue. Le danger de voir les pays les plus touchés se lasser des réformes est d'autant plus grand que la croissance est faible et lente. C'est pourquoi il importe que les mesures prises soient bien conçues et crédibles, et que les gouvernants les mettent en œuvre avec autant de discernement que de détermination. Par ailleurs, les banques centrales risquent de subir des pressions pour qu'elles compensent par la politique monétaire l'absence de volonté de procéder aux réformes nécessaires.

Les banques centrales peuvent et doivent à tout prix résister à ces pressions pour pouvoir continuer à se concentrer sur leur mission, à savoir garantir la stabilité des prix. Les gouvernements devraient pour leur part comprendre cette crise profonde comme l'occasion de réaliser des réformes structurelles urgentes. C'est seulement alors que nous pourrons écrire la fin de la crise financière sans point d'interrogation.