BNS Conférences

2012-05-14 - Thomas Jordan - Politique monétaire en période de crise: pourquoi les banques centrales se concertent-elles?

2012-05-14T17:45:00+01:00

Les différences observées dans les mandats attribués aux banques centrales, au niveau des structures économiques et des cycles conjoncturels, justifient une politique monétaire autonome dans chaque espace monétaire. Si cette autonomie a également fait ses preuves dans notre pays lors de la dernière crise, elle n'empêche pas les banques centrales de collaborer de différentes manières. Par un échange continu d'informations, ces dernières améliorent leurs bases de décision en matière de politique monétaire. En outre, grâce à des accords de swap, elles ont accès à des monnaies étrangères, ce qui facilite, en période de crise, les interventions pour contrer un manque de liquidités sur les marchés financiers. Enfin, leurs mesures concertées ont un puissant effet psychologique, car elles signalent aux marchés financiers et aux acteurs économiques que les banques centrales parlent d'une seule et même voix.

L'autonomie et la collaboration ne sont pas contradictoires. Au contraire: lors d'une crise, une bonne collaboration soutient et renforce les effets des mesures de politique monétaire prises de manière autonome. Cela s'applique tout spécialement à une petite économie ouverte comme la Suisse, où l'efficacité de telles mesures peut dépendre notablement de leur acceptation au niveau international. Un exemple important pour notre pays est le cours plancher: il s'agit d'une mesure exceptionnelle prise par la Banque nationale suisse dans une situation extrême pour faire face à des distorsions sur le marché des changes dues à des événements internationaux. Le cours plancher est accepté au-delà de nos frontières car les marchés, les organisations internationales et les banques centrales étrangères ont compris tant l'objectif poursuivi que les raisons qui le sous-tendent, et reconnaissent sa légitimité.

2012-04-27 - Hansueli Raggenbass - Allocution d'ouverture à l'Assemblée générale

2012-04-27T10:00:01+01:00

2012-04-27 - Thomas Jordan - Exposé à l'Assemblée générale

2012-04-27T10:00:00+01:00

2012-04-10 - Thomas Jordan - Entretien sur le cours plancher pour l'euro

2012-04-10T15:27:14.900+01:00

2012-03-22 - Jean-Pierre Danthine - Un monde de taux bas

2012-03-23T08:23:03+01:00

La Suisse et la plupart des économies développées connaissent une période de taux d'intérêt exceptionnellement bas, qu'il s'agisse des taux d'intérêt réels ou nominaux, à long terme ou à court terme. Cet état de fait n'est pas nouveau. La tendance au repli remonte en effet aux années 1980 et s'est accélérée depuis, poussée notamment par des facteurs cycliques liés à la réponse des banques centrales à la crise. Les éléments déterminants de l'évolution à court terme sont tout à fait clairs, mais ceux de la tendance à plus long terme sont sujets à discussion. Quelle que soit la cause de leur faiblesse, les taux d'intérêt mondiaux ne pourront pas rester indéfiniment à de tels niveaux, car les forces fondamentales et cycliques à la base de cette tendance ne sont probablement pas appelées à durer. C'est là une bonne nouvelle pour les épargnants, qui subissent les inconvénients de la situation actuelle. Les emprunteurs à long terme doivent quant à eux garder à l'esprit que la faiblesse actuelle des taux d'intérêts ne représente pas une «nouvelle normalité».

2012-03-22 - Dewet Moser - Mise en œuvre de la politique monétaire au gré des changements

2012-03-22T18:00:00+01:00

Depuis l'éclatement de la crise financière, la Banque nationale suisse (BNS) a ajusté à plusieurs reprises la mise en œuvre de sa politique monétaire afin de pouvoir accomplir son mandat dans un contexte difficile. Ses achats de devises entre mars 2009 et juin 2010 ont conduit à un important excédent de liquidités dans le système bancaire, qui a rendu nécessaire d'effectuer, entre mi-2010 et l'été 2011, des opérations d'open market destinées à résorber ces liquidités. En août 2011, il a cependant fallu affronter la fermeté exceptionnelle du franc. La BNS a donc injecté massivement des liquidités dans le système bancaire pour lutter contre cette extrême surévaluation. Elle a ainsi cessé d'appliquer son mécanisme de résorption et a utilisé divers instruments pour garantir un large approvisionnement en liquidités par différents canaux. Le volume des liquidités en francs a été étendu à un rythme et dans des proportions sans précédent. Les taux d'intérêt ont clairement réagi, passant même parfois dans la zone négative. La pression à la hausse sur le franc n'a toutefois pas disparu pour autant. Seule la fixation d'un cours plancher à 1,20 franc pour un euro le 6 septembre 2011 a corrigé durablement le niveau du cours de change. Le cours plancher a également bénéficié au marché des changes, dont la qualité, mesurée à l'aune de différents indicateurs, s'est nettement améliorée.

Depuis le 6 septembre, la mise en œuvre de la politique monétaire est entièrement axée sur le cours plancher. La BNS est à tout moment prête opérationnellement à acheter des devises en quantité illimitée afin de faire prévaloir ce cours. Elle a plusieurs fois démontré ces dernières années qu'elle était en mesure de répondre rapidement et efficacement aux défis rencontrés par la politique monétaire. La souplesse de ses instruments a fait ses preuves.

2012-03-07 - Hansueli Raggenbass - Allocution de Hansueli Raggenbass, président du Conseil de banque

2012-03-07T15:30:01+01:00

2012-03-07 - Jean-Pierre Danthine - Remarques de M. Jean-Pierre Danthine

2012-03-07T15:30:00+01:00

2012-03-07 - Daniel Senn - Remarques explicatives de Daniel Senn (KPMG)

2012-03-07T15:30:02+01:00

2012-02-28 - Thomas Jordan - La fin de l'endettement publique passe par une culture de la stabilité

2012-02-28T18:30:00+01:00

La dernière crise financière et économique a fait exploser la dette publique. Cependant, depuis des décennies déjà, nombre de pays présentent une tendance chronique à accumuler des déficits et à s'endetter davantage. Une dette publique excessive a un effet négatif sur la croissance à long terme; elle prive en outre un pays de sa capacité d'agir en période de crise. Des finances publiques saines sont donc un facteur essentiel pour la compétitivité d'une économie, mais aussi pour la pérennité des assurances sociales et donc pour la cohésion de la collectivité nationale. De plus, un endettement trop important représente un risque grave pour la stabilité des prix et pour l'indépendance de la politique monétaire.

Mais comment consolider les finances publiques à long terme? Déléguer les compétences en matière de politique budgétaire à des comités d'experts indépendants n'est possible que de façon limitée. Contrairement aux décisions de politique monétaire, les choix fondamentaux dans le domaine de l'imposition ou dans celui des dépenses visent en effet une redistribution et relèvent donc de la politique. Des règles budgétaires telles que le plafonnement des déficits ou de l'endettement ne peuvent améliorer durablement la discipline en matière de dépenses que si elles bénéficient d'un large soutien politique découlant de la conviction que des finances saines représentent un avantage. La Suisse l'illustre bien: le fait d'inclure les principales forces politiques dans l'exercice de la responsabilité gouvernementale et d'appliquer les droits de la démocratie directe également aux questions financières a permis de développer une culture de la stabilité profondément ancrée. C'est grâce au soutien apporté par cette culture que le frein à l'endettement, dispositif inscrit dans la Constitution fédérale, peut déployer des effets stabilisateurs. Cet état de choses a contribué de façon décisive au maintien de finances fédérales saines malgré la crise financière et économique.

D'une manière générale, les efforts fournis pour mettre en place une politique budgétaire durable dans des pays souffrant de problèmes d'endettement ne produisent les effets escomptés que s'ils permettent d'instaurer une culture de la stabilité reposant sur une large assise.