SNB Referate

2012-05-14 - Thomas Jordan - Geldpolitik in Krisenzeiten - Warum Zentralbanken miteinander reden

2012-05-14T17:45:00+01:00

Unterschiede im Mandat einer Zentralbank sowie in der Wirtschaftsstruktur und dem Konjunkturzyklus sprechen dafür, dass jeder Währungsraum eine autonome Geldpolitik betreibt. Diese geldpolitische Autonomie hat sich für unser Land auch in der jüngsten Krise bewährt. Gleichwohl arbeiten Zentralbanken in verschiedenen Formen zusammen. Der kontinuierlich gepflegte Wissensaustausch trägt dazu bei, die Entscheidungsgrundlagen für die eigene Geldpolitik zu verbessern. Ausserdem eröffnet der Abschluss von Swapabkommen den Zugriff auf Fremdwährungen. Dies ermöglicht Zentralbanken, in Krisenzeiten Liquiditätsengpässen am internationalen Geldmarkt besser entgegenzuwirken. Schliesslich können gemeinsame Massnahmen einen starken psychologischen Effekt entfalten, weil sie den Finanzmärkten und den Wirtschaftsakteuren signalisieren, dass die Zentralbanken mit einer Stimme sprechen.

Autonomie und Zusammenarbeit sind keine Gegensätze. Vielmehr unterstützt und verstärkt eine gute Zusammenarbeit in einer Krise die Wirkung von eigenständig getroffenen geldpolitischen Massnahmen. Insbesondere für eine kleine offene Volkswirtschaft wie die Schweiz gilt, dass die Wirksamkeit solcher Massnahmen massgeblich von der Akzeptanz des internationalen Umfelds abhängig sein kann. Ein für unser Land wichtiges Beispiel ist der Mindestkurs, eine ausserordentliche Massnahme in einer Extremsituation. Die Schweizerische Nationalbank begegnet damit Verzerrungen am Devisenmarkt, die auf internationale Ereignisse zurückgehen. Der Mindestkurs wird international akzeptiert, weil die Märkte sowie die internationalen Organisationen und die ausländischen Zentralbanken das Ziel und die Motivation verstanden haben und für berechtigt halten.

2012-04-27 - Hansueli Raggenbass - Präsidialansprache an der Generalversammlung

2012-04-27T10:00:01+01:00

2012-04-27 - Thomas Jordan - Referat an der Generalversammlung

2012-04-27T10:00:00+01:00

2012-04-10 - Thomas Jordan - Gespräch zum Thema Euro-Franken-Mindestkurs

2012-04-10T15:27:03.557+01:00

2012-03-22 - Jean-Pierre Danthine - Eine Welt der tiefen Zinsen

2012-03-23T08:23:23+01:00

Wir leben - in der Schweiz wie auch in den meisten anderen entwickelten Volkswirtschaften - in einer Zeit aussergewöhnlich tiefer Zinsen, seien dies nominale oder reale, lang- oder kurzfristige Sätze. Dieser Zustand ist nicht neu. Der Abwärtstrend setzte in den 1980er-Jahren ein und hat sich seither beschleunigt, teilweise getrieben von zyklischen Faktoren verbunden mit der Antwort der Zentralbanken auf die Krise. Kurzfristig sind die Bestimmungsgrössen des Tiefzinsumfelds absolut klar, doch sind die Ursachen des längerfristigen Trends umstritten. Was immer auch der Ursprung sein mag, die Zinsen können nicht weltweit für immer auf so tiefen Niveaus verharren, nicht zuletzt weil die fundamentalen und zyklischen Kräfte hinter diesem Trend ihren Einfluss wahrscheinlich verlieren werden. Das ist für Sparer, die unter der aktuellen Lage leiden, eine gute Nachricht. Schuldner hingegen, die sich langfristig finanzieren, sollten sich darüber im Klaren zu sein, dass die derzeit tiefen Zinsen nicht einer "neuen Normalität" entsprechen.

2012-03-22 - Dewet Moser - Umsetzung der Geldpolitik im Wandel der Zeit

2012-03-22T18:00:00+01:00

Seit dem Ausbruch der Finanzkrise hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Umsetzung der Geldpolitik mehrfach angepasst, um in einem schwierigen Umfeld ihren Auftrag erfüllen zu können. Aufgrund der Devisenkäufe der SNB von März 2009 bis Juni 2010 war viel Überschussliquidität im Bankensystem entstanden. Diese wurde von Mitte 2010 bis in den Sommer 2011 mit liquiditätsabschöpfenden Offenmarktoperationen zum grössten Teil gebunden. Im August 2011 galt es jedoch, der ausserordentlichen Frankenstärke zu begegnen. Im Kampf gegen die massive Überbewertung führte die SNB dem Bankensystem in grossem Umfang Liquidität zu. Sie beendete damit den Abschöpfungsmodus und setzte eine Palette von Instrumenten ein, um eine breit abgestützte Liquiditätsversorgung über verschiedene Kanäle zu gewährleisten. Die Frankenliquidität wurde in einem noch nie dagewesenen Tempo und Ausmass ausgeweitet. Auch die Zinsen reagierten deutlich und sanken teilweise sogar in den negativen Bereich. Dennoch blieb der Aufwertungsdruck auf den Franken bestehen. Erst die Festlegung des Mindestkurses von 1.20 Franken pro Euro am 6. September 2011 korrigierte das Niveau des Wechselkurses nachhaltig. Der Mindestkurs hat auch dem Devisenmarkt gut getan; die an verschiedenen Indikatoren gemessene Marktqualität verbesserte sich klar.

Seit dem 6. September steht die Umsetzung der Geldpolitik ganz im Zeichen des Mindestkurses. Die SNB ist operativ jederzeit bereit, unbeschränkt Devisen zu kaufen, um den Mindestkurs durchzusetzen. In den vergangenen Jahren hat die SNB wiederholt unter Beweis gestellt, dass sie rasch und effektiv auf der operativen Ebene auf die geldpolitischen Erfordernisse reagieren kann. Die Flexibilität des Instrumentariums hat sich bewährt.

2012-03-07 - Hansueli Raggenbass - Ausführungen von Dr. Hansueli Raggenbass, Präsident des Bankrats

2012-03-07T15:30:01+01:00

2012-03-07 - Jean-Pierre Danthine - Persönliche Erklärung von Prof. Jean-Pierre Danthine

2012-03-07T15:30:00+01:00

2012-03-07 - Daniel Senn - Ausführungen von Daniel Senn (KPMG)

2012-03-07T15:30:02+01:00

2012-02-28 - Thomas Jordan - Kein Ende der Schuldenwirtschaft ohne Stabilitätskultur

2012-02-28T18:30:00+01:00

Die jüngste Finanz- und Wirtschaftskrise hat zu einem beispiellosen Anstieg der Staatsverschuldung geführt. Allerdings ist in vielen Ländern bereits seit Jahrzehnten eine chronische Neigung zu Defiziten und höherer Verschuldung zu beobachten. Übermässige Staatsschulden wirken sich negativ auf das langfristige Wirtschaftswachstum aus und berauben ein Land seiner Handlungsfähigkeit in Krisenzeiten. Solide Staatsfinanzen sind daher zentral für die Wettbewerbsfähigkeit einer Volkswirtschaft sowie für die Sicherung der Sozialwerke und somit für den sozialen Zusammenhalt. Nicht zuletzt stellt eine übermässige Staatsverschuldung auch ein ernsthaftes Risiko für die Preisstabilität und für die Unabhängigkeit der Geldpolitik dar.

Doch wie können Staatshaushalte langfristig konsolidiert werden? Der Delegation von fiskalpolitischen Kompetenzen an unabhängige Expertengremien sind enge Grenzen gesetzt. Weil grundlegende Entscheidungen über Besteuerung oder Ausgaben - anders als die Geldpolitik - Umverteilungsziele haben, müssen sie auf politischer Ebene gefällt werden. Auch Fiskalregeln wie eine Defizit- oder Schuldengrenze können die Haushaltsdisziplin nur dann dauerhaft verbessern, wenn sie von einer breiten politischen Überzeugung über die Vorteile gesunder Finanzen getragen werden. Die Schweiz ist ein gutes Beispiel dafür: Dank des Einbezugs der wichtigsten politischen Kräfte in die Regierungsverantwortung sowie der direktdemokratischen Rechte auch in Finanzangelegenheiten hat sich eine tief verwurzelte Stabilitätskultur entwickelt. Darauf basierend entfaltet die gut konzipierte und in der Bundesverfassung verankerte Schuldenbremse ihre stabilisierende Wirkung. Dies hat entscheidend dazu beigetragen, dass die Finanzen auf Bundesebene trotz Finanz- und Wirtschaftskrise in einer guten Verfassung sind.

Generell gilt, dass alle Anstrengungen zur Herstellung nachhaltiger Fiskalpolitik in Ländern mit Schuldenproblemen letzten Endes nur dann erfolgreich sein dürften, wenn es ihnen gelingt, eine breit abgestützte Stabilitätskultur aufzubauen.