Les pensions de titres (repurchase agreement ou repo) constituent l’instrument principal de la Banque nationale pour approvisionner l’économie en monnaie et gérer le Libor. Par exemple, pour augmenter les liquidités et faire baisser le Libor, la Banque nationale achète des titres à une banque commerciale et lui verse la contre-valeur sur son compte de virement. Simultanément, la banque commerciale s’engage à racheter ces titres à une date ultérieure. Pendant la durée de l’opération, la banque commerciale obtient un crédit gagé en francs, pour lequel elle verse un intérêt calculé à l’aide du taux des pensions de titres (taux repo).
Outres les pensions de titres, d’autres instruments de politique monétaire permettent à la Banque nationale d’approvisionner le marché monétaire en liquidités, de gérer le Libor et d’influencer les primes de risque sur le marché monétaire et le marché des capitaux. Ces instruments comprennent notamment les swaps de change, les interventions sur le marché des changes et les achats d’obligations en francs de débiteurs privés suisses. Leur mise en oeuvre revêt généralement un caractère extraordinaire. Il s’agit par exemple de situations où les liquidités mises à la disposition des banques doivent encore être augmentées alors que les taux d’intérêt à court terme sont déjà proches de zéro.
La Banque nationale émet périodiquement ses propres titres de créance productifs d’intérêts (Bons de la BNS). Elle peut ainsi, au besoin, résorber un volume important de liquidités, ce qui accroît sa flexibilité en matière de gestion des liquidités.
