En décembre 2001, la Banque nationale avait ramené à 1,25%–2,25% la marge de fluctuation du Libor à trois mois et publié une prévision d’inflation faite en partant de l’hypothèse d’un Libor constant à 1,75%. Selon cette prévision, l’inflation en Suisse devait faiblir au cours de l’année 2002 et s’inscrire passagèrement à environ 0,5%, puis s’accélérer graduellement pour atteindre 1,5% à la fin de la période de trois ans. Pour 2002, la Banque nationale tablait sur une croissance de l’économie suisse d’environ 1%, contre 1,5% précédemment. Elle a par conséquent continué à mener une politique monétaire expansionniste, qui s’est traduite notamment par une forte croissance de la masse monétaire M3.
